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2025年10月28日晚间，“非洲手机之王”深圳传音控股股份有限公司（688036）发布了其2025年第三季度讲明。
讲明露馅，公司在第三季度扫尾贸易收入的显贵增长，达到204.66亿元东谈主民币，同比增长22.60%。但是，这一营收增长并未传导至利润端。第三季度包摄于上市公司鼓吹的净利润（“归母净利润”）为9.35亿元，同比下跌11.06%，呈现“增收不增利”的步地。
若将时刻线拉长至2025年前三季度，公司靠近的盈利压力则更为突显。财报数据露馅，公司前三季度累计扫尾贸易收入495.43亿元，同比微降3.33%；而累计归母净利润为21.48亿元，同比大幅下跌44.97%，近乎腰斩。扣非归母净利润为17.3亿元，同比下跌46.71%。
这份事迹分化的财报，也揭示了传音控股在其“大本营”非洲商场正靠近日益浓烈的外部挑战。
专家手机巨头“死战”非洲
伸开剩余79%专家手机巨头“死战”非洲
三季报中，最引东谈主关怀的数据莫过于公司前三季度的举座盈利气象。
数据露馅，2025年1月至9月，传音控股的归母净利润为21.48亿元，相较于前年同期大幅减少了44.97% 。而另一项更能响应主贸易务盈利武艺的标的——扣除卓绝俗性损益的净利润，其下滑幅度更为剧烈。前三季度，公司扣非净利润为17.31亿元，同比下跌46.71% 。
关于利润总数及归母净利润的大幅下滑，传音控股在财报中将其归因为：“受商场竞争以及供应链成本详尽影响, 贸易收入及毛利额减少所致。”
传音财报中说起的“商场竞争”身分，正跟着其他中国手机厂商的加快“出海”而变得愈发浓烈。
非洲，这片曾被视为传音“护城河”的广袤商场，正成为专家手机品牌寻求增长的临了“蓝海”。商场分析机构数据露馅，传音虽在2025年第一、第二季度仍以跨越40%致使50%的商场份额稳坐非洲头把交椅，但其“王座”正受到强力冲击。
其中，小米的攻势尤为迅猛。凭证小米集团（1810.HK）发布的2025年中期讲明，其在非洲商场的发扬不俗。小米在财报中泄露，2025年上半年，其智高手机在非洲排行第三，商场份额同比擢升2.6个百分点至13.8% 。
有媒体报谈称，小米里面已斥地策略小组，针对传音的强势区域（如尼日利亚、肯尼亚和摩洛哥等）进行精确对标。
除了小米，其他中国厂商也在加快围猎。公开数据露馅，荣耀在南非商场也增长赶紧，2025年第一季度出货量同比增长，已占据南非智能机商场份额第二位。此外，三星、OPPO、vivo等品牌也在抓续发力，共同挤压了传音的商场空间。
这场“拼杀”正发生在商场的两头：在低端，竞争敌手运转涉足传音长久主导的100好意思元以下商场；在高端，则狙击传音试图碎裂的150-200好意思元价钱段产物。
值得戒备的是，其他厂商之是以在非洲商场如斯“卖力”，大要也源于其自己在其他商处所临的增长压力。
以小米为例，凭证小米2025年中期讲明，天然其上半年智高手机业务总收入同比微增3.4%，达到961亿元 ，但拆分到季度来看，小米在2025年第二季度的智高手机收入为455.20亿元 ，相较于2024年同期同比有所下滑。
在中低端商场流失、印度等传统上风商场发扬欠安的配景下，加码非洲成为小米的势必聘请。小米在半年报中亦强调，2025上半年研发开支达145亿元，同比增长35.8% ；同期其智能电动汽车业务上半年录用新车达157171辆 ，露馅其相通在进行高强度的多线作战。
这也意味着，专家手机巨头的竞争压力正全面“卷”向非洲大陆。
策画性现款流增1.6倍，研发进入增长
策画性现款流增1.6倍，研发进入增长
不外，在盈利数据承压的同期，传音控股本期财报中的现款流量表和研发数据也呈现出两大亮点，揭示了公司在运营解决和长久策略上的布局。
最大的亮点来自于策画看成产生的现款流量净额。2025年前三季度，公司策画性现款流净额高达32.85亿元，与前年同期比拟，同比暴增164.66%。
在营收微降、净利腰斩的情况下，策画性现款流为何能扫尾如斯增长？传音控股在财报中讲明称：“本期到期的原材料采购款较同期下跌较大, 采购原材料付款同比减少所致。”
简而言之，公司在讲明期内“购买商品、罗致劳务支付的现款”大幅减少。归拢现款流量泄露馅，该时势2025年前三季度支拨为450.76亿元，同比减少约61.38亿元。
与此同期，钞票欠债表提供了另一个佐证。适度2025年9月30日，公司的应答账款高达161.08亿元，相较于2024年底的132.86亿元，大幅加多了28.22亿元。
这两项数据共同标明，传音控股在讲明期内加强了营运成本解决，通过延迟对上游供应商的付款周期，将更多资金留存在公司里面，从而改善了策画性现款流气象。这种现款流的改善，为公司在现时充满挑战的商场环境中提供了“弹药”。
而这些“弹药”的一个蹙迫投向是研发。财报露馅，2025年前三季度，传音控股的研发进入推断为21.39亿元，同比增长17.26%。
在净利润同比下跌超40%的情况下，公司聘请加快地进入研发，露馅了其策略决心。研发进入占贸易收入的比例也擢升至本期的4.32%，加多了0.76个百分点。
仅Q3单季度，研发进入便达到7.77亿元，同比增长21.22%，增速跨越了前三季度的平均水平。
在行业竞争日益同质化、价钱战愈发浓烈确当下，传音控股聘请在盈利承压期强化研发进入，其意图或在于通落伍间革命、产物升级以及可能的多元化布局，构建更深的护城河，为其开脱现时低毛利竞争、寻求“第二增长弧线”和高端化转型储备动能。
采写：南皆湾财社记者 严兆鑫天元证券--官方平台值得长期信赖！
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