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招商证券：市集有望链接呈现科技谢绝周期的轮动
国内方面，跟着金融总量决策接踵回落，宏不雅流动性驱动的逻辑会角落弱化，但并不料味着行情的完了。往后去看，市集有望链接呈现科技谢绝周期的轮动。国际方面，市集风险偏好的开发将取决于因政府关门而积压的经济数据以及好意思联储和特朗普等的表态，现在市集需要一个信号来缩小预期的不细则性。另外，如果好意思股进一步下降，也可能倒逼好意思联储或者特朗普出来开释一些鸽派声息，以疗养市集的踏实。
申万宏源：现时处于“牛市1.0”阶段的高位区域
现时处于“牛市1.0”行情的高位区域，先作念好高位颠簸市。基于短期性价比把抓小波段节律：科技成长，历久性价比不及，短期性价比较高；顺周期，历久仍处于低估值区域，但短期性价比不及。前期机构投资者有调仓减仓、切换作风动作，这意味着市集总体和科技成长，短期调整空间皆有限。咱们以为，2026年春季前，科技成长还有反弹机会，顺周期投资需向有Alpha逻辑的标的消弱。
中期判断不变，咱们以为2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点，彼时A股市集可能濒临3个挑战：第一，科技历久低性价比区域，产业中级别扰动，可能就会触发消化历久性价比问题的调整。第二， 2026年春季需求侧瑕玷考证期到来，供给增速回到低位，若需求稳，则供需改善；但若需求弱，供需拐点可能推迟。第三，“牛市2.0”奋力条款还不训诲：需求侧看“策略底”，供给侧看反内卷成果连接性，瑕玷窗口可能皆在2026年中之后。科技产业趋势需恭候新一轮发酵，参考出动互联网的历史教授，两波产业趋势行情之间时常有3—4季度的空窗期。
兴业证券：两条念念路布局来岁景气
11月以来，结构“再平衡”成为寰宇股市的共同特征。资金从前期领涨的科技板块轮动至资源品、消耗、医药等低位板块。关于A股而言，近期国际带来的影响更多在于结构，在国际扰动加速里面“再平衡”之后，布局来岁景气预期的两条念念路并未发生改变：一方面，近期国际带来扰动或将再一次为AI等景气成长干线提供布局窗口。另一方面，来岁景气角落改善预期和结构“再平衡”链接为顺周期板块提供估值开发机会。
两条念念路布局来岁景气：科技板块，护理低位的AI软件运用、军工、医药等，好奇AI硬件的潜在估值开发机会。顺周期板块，现时中枢是寻找来岁景气预期向好、估值开发可连接的标的。凭据一致预期，来岁高景气或窘境回转具备弹性、本轮涨幅偏低的顺周期行业蚁合在钢铁、化工、建材、新消耗&服务消耗、农业等。
星河证券：A股市齐集历久向好趋势不改
A股行情整理样貌仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整现象，资金运行向锂电板、电解液等主题扩散轮动，大消耗板块也受益于策略利好，但主题演绎的连接性仍显不及。同期，临连年末，机构设立或趋于平衡，也在为来岁景气标的布局作念出准备。推断年末行情仍以颠簸结构为主。
锂电产业链行情爆发带来的市集高涨机会，体现出供需样貌偏紧下，价钱水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期。10月份金融数据考证入款搬乡信号，资金面向好的逻辑仍有望延续。跟着后续策略落地节律进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技干线产业趋势与功绩插足考证阶段，A股市齐集历久向好趋势不改。设立机会：在板块轮动中护理反内卷、红利等主题机会，科技主题护理补涨细分及产业趋势的催化。
信达证券：现时作风扩散仍处在估值、预期和资金驱动的阶段
昔日2个月，价值作风昭着走强，作风出现一定程度的扩散，金融、周期、消耗循序表现。咱们以为原因主要在于年底前后插足功绩空窗期，板块枯竭高频的季报诠释注解功绩，因此波动大多来自估值和预期。和历史上的牛市对比，这一次作风扩散后价值股同期受益于经济企稳和功绩考证，是年度级别的牛市。
咱们以为现时的作风扩散仍处在估值、预期和资金驱动的阶段，至少不错连接1～2个季度。但作风扩散转换为年度级别的行情需要看到价值股盈利逻辑的完结，而更大级别的行情则需要历久产业逻辑强化诠释注解并非周期性的景气改善。咱们以为，流动性牛市中后期，价值股基本面企稳之前，历久产业逻辑更强的科技干线可能会再次追溯。
近期设立不雅点：作风切换可能会越来越强，护理低位价值板块。非银金融弹性渐渐增多，成长中护理低位的电力开垦、AI运用端，周期股半年内也有望存在弹性表现。
光大证券：短期或插足宽幅颠簸阶段
市集大标的或仍处在牛市中，不外短期或插足宽幅颠簸阶段。与往年牛市比拟，现时指数仍然有极端大的高涨空间，关联词在国度关于“慢牛”的策略勾通之下，牛市连接的期间大略要比涨幅愈加进击。不外短期来看，市集可能枯竭强力催化，肖似年末部分投资者在行为上可能趋于正经，股市短期或以颠簸蓄势为主。
设立方面，短期护理防患及消耗板块，中期链接护理TMT和先进制造板块。市集处于颠簸阶段时，前期滞涨标的可能表现会更好，对应于本轮即为高股息及消耗板块。中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为干线，本轮大略也会如斯。若行情转向基本面驱动，洽商到现时行情或正处于中期，先进制造值得要点护理。
华西证券：“中小市值+主题投资”仍是11月的中枢干线
11月以来中好意思科技股回调，主如若受国际流动性病笃和AI泡沫担忧影响，后续护理好意思国经济数据与12月降息预期变动。资金面来看，A股仍以存量博弈为主，融资资金和南向资金往来骄傲资金存在“高下切”，此外公募基金功绩比较基准落地有助于阻截基金“作风漂移、押赛说念、抱团、追赶短期名次”等问题，机构的极致抱团或有所弱化。现时A股处于功绩真空期，基本面勾通弱化，围绕“次年策略与景气趋势”的预期往来强化，是有益于“中小市值+主题投资”的市集环境。
行业设立上，聚焦“十五五”关系主题投资，如储能、电板、国产替代、新材料等；护理受益“反内卷”带来盈利改善的标的，如化工；护理港股蜕变药对A股的勾通讯号。
国金证券：投资与消耗，电力与算力
当下寰宇金融金钱/GDP本就处于高位，从历史上看，一朝出现基本面的变化风险金钱的回撤皆会比较剧烈。而在中枢金钱好意思国科技股逗留之际，看成其卫星金钱的国内TMT板块延续调整。
现时好意思国经济正在走向 “投资强、消耗弱”的劈腿样貌，这与2022—2024年的中国一致，究竟是电力短板卡住了算力发展的说念路，照旧算力海潮推升了电力投资的方舟，前者是风险，后者则是机遇。咱们以为寰宇电力关系金钱仍是进击投资干线；相背的是，中国的产业上风，能否在当下建立出口——消耗的轮回，逆转昔日的消耗弱的样貌相似值得期待。
提出护理：第一，国际降息后制造业行为开发与投资加速的什物质产，国际电力短缺是什物需求的助推剂：上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭），什物质产的补库需求或将收复，护理油运，PPI回升下，中游行业机会迟缓出现，基础化工，钢铁；第二，国内总量价钱企稳肖似结构性需求改善，在设立相对低位下的消耗：食物饮料、航空、纺织服装。第三，中国看成寰宇产业链的“卖铲东说念主”，上风产业在国际的变现：本钱品（工程机械、电力电网开垦、重卡）。
国投证券：年底之前本轮A股高切低行情难言完了
11月正延续10月作风再平衡历程，大要年底之前本轮A股高切低行情难言完了。关于现时A股科技，不错看到10月于今科技里面投资照旧昭着分化，加重有基本面复古的强势品种抱团与相对低位有产业催化品种的轮动歪斜（举例：锂电）。关于科技作风何时重归占优，现在评估下来仍在不雅察期。从历史日期效应角度，基于2012年于今平均表现，科技板块跨年逾额特征比较明确，意味着科技作风容易在四季度相对跑输，而跨年期间及次年头表现较好。
诚然历史的透露是来岁头，但这依然需要逻辑信号同步明确，短期主如若两方面：第一是好意思联储12月降息是否能按期落地，且为后续降息给出偏鸽派勾通；第二是国际科技股三季度财报，尤其是英伟达（11月19日）这些科技巨头是否能拿出实打实的功绩对“好意思股AI泡沫论”正面恢复。甩掉现在来看，基于三季度科技持仓打破40%偏高这一基局面实，咱们更为倾向的是：跟着水牛向基本面牛过渡的概率在来岁上半年昭着普及，届时真实作风切换才会到来。
关于大盘指数，咱们依然主义大盘指数现时要稳稳站上4000点进取需要流动性牛向基本面牛的迟缓过渡。而在本年底到来岁上半年，中好意思两边迎来阶段性互助小周期，这不仅对东说念主民币金钱偏好普及是有益的，同期对来岁上半年共振经济进取（主动补库）酿成积极透露，这小数永远是值得期待的。
中银证券：指数的短期颠簸与作风平衡化
预测后市，市集短期或延续4000点傍边颠簸行情，短期难有标的性打破。前期风险金钱估值开发的预期较为充分，跟着四季度投资端压力的迟缓表示，风险金钱波动性或有增多。此外，现时国际联储，尤其是好意思联储的降息程度，正处在一种 “高度不细则”现象，12月是否降息将高度依赖于行将发布的通胀及工作数据。
跟着好意思政府重新开门，好意思联储降息预期也将出现大幅波动。短期板块轮动速率或有加速：前期滞涨的消耗板块会跟着岁末年头通胀数据的回暖出现阶段性开刊行情，市集作风也会迎来阶段性平衡化，但通胀数据开发连接性或制约行情连接性，可密切护理经济数据、好意思联储策略预期等瑕玷变量。
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